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百年同庆楼登陆A股:近十年首家上市餐饮企业,

文章作者:佚名 上传时间:2020-03-27

2019年12月12日,同庆楼餐饮股份有限公司(以下简称同庆楼)的IPO申请获得证监会发审委审核通过,至此,公司终于成功拿到了上交所主板市场的入场券。

这是继2009年湘鄂情(现更名为中科云网)上市十年后,第二家真正意义上的餐饮企业又将登陆A股市场。

事实上,同庆楼早在2016年6月就首次报送了IPO材料,2017年7月进行了一次更新,距离现在已经过了三年半时间。

在A股市场中的餐饮企业掰着手指都能数得过来,没有几家,而近些年来,上市的兼有餐饮业务的企业也是寥寥无几,比如2017年上市的广州酒家,其主营业务为食品的销售,并算不上纯粹的餐饮企业。

而与此形成鲜明对比的是,味千中国、海底捞、呷哺呷哺赴港上市,瑞幸咖啡赴美上市,可谓是花开墙外。

而此次同庆楼的首发过会,可谓是餐饮行业进攻国内资本市场的一次破冰之旅,或许具有一定的风向标意义。

1925年前后,正值芜湖米市兴旺,商业发达,饮食行业的酒楼、菜馆纷纷建成开业,为了在林立的酒楼之中力压群芳,这时有十家商业大户联合集资,开办了一所徽州班菜馆。

当时闻名江南的“醉春酒家”打面师傅程裕有出任菜馆经理,店址选在中二街(今柳春园小学校址),最初取名“同鑫楼”。

因程裕有曾亲往向在武汉开设同庆楼菜馆的前辈请教,商定借名“同庆楼”来芜,称为“徽州同庆楼”菜馆。

那时的菜馆门面不大,但酒楼分前楼、后厅,气派不凡。前楼供应蟹黄汤包、长鱼面、肴肉大面等各色小吃,后厅设有黄山厅,请来名厨高手专门开办高档筵席。

由于店址临陶塘(今镜湖)风景区,十里长街上的巨商大贾,名人雅士,纷纷前来聚合就餐。客商们对名厨精制的美味菜肴,尤其是中、西大菜中的徽菜杂烩颇有好评。同庆楼的名声便随之传开,生意越发兴旺。

同庆楼菜馆于1952年迁至中山路,从50年代至80年代几经扩建,又增加了淮扬风味菜,有金酱扒鸭、香糟肉、荷包鲫鱼等主要名菜,另有煮干丝等知名小吃。著名演员严凤英、王少舫等曾驻场演出。

1999年,国内贸易部认证同庆楼菜馆为“中华老字号”,当时全国餐饮行业“中华老字号”仅有58家;2006年,国家商务部再次认定同庆楼为“中华老字号”。

2010年,经中国贸促会和上海世博局推选,同庆楼作为中华八大菜系之徽菜唯一代表企业入驻世博会,赢得海内外宾客的广泛赞誉。

根据官网介绍,同庆楼经过多年来的发展,目前已经成为中国百强的餐饮集团,公司在合肥、芜湖、南京、无锡、江阴、溧阳、太仓、北京等地拥有连锁餐饮酒店近几十家,已经成为安徽和江苏两省地区知名的餐饮企业。

公司的主营业务为餐饮服务,直接向顾客提供饮食服务。具体来说,公司的产品定位是向普通大众客户提供中、晚餐正餐消费的菜品等。

公司所在行业的上游主要为蔬菜种植、畜牧业、水产业等种植、养殖行业和粮油加工、酒水饮料、农副产品加工及零售行业,均与普通百姓日常的生活紧密相关。

公司所在行业的下游直接面向消费者,在不同的地区、不同的文化中,人们的饮食习惯、口味不同,导致各地消费者的餐饮需求呈现出多样化的特点。公司的业务开展主要集中在合肥、无锡等区域。

根据招股说明书介绍,公司面向的客户群体较为庞大,消费金额较为平均且相近,不存在对收入构成较大影响的客户,具有餐饮企业客户分散的特点。

公司2014年至2016年实现的主营业务收入分别为10.58亿元、11.36亿元和12.25亿元,收入稳步增长。

其中,公司各报告期内来自安徽省内的收入分别为6.51亿元、7.01亿元和7.13亿元,占主营业务收入的比例分别为61.51%、61.70%和58.19%,均达到50%以上。

公司各报告期内来自安徽省外的收入占比分别为38.49%、38.30%和41.81%,其中安徽省外的业务又主要集中在无锡、南京等江苏地区。

公司各报告期内原材料成本占比分别为81.85%、80.61%和80.52%,占到产品成本的八成左右。可以看出,原材料成本是公司产品成本的最主要构成。

另外,公司各报告期内厨部人工成本占比分别为14.60%、15.50%和16.44%,占到产品成本的15%左右,是公司产品成本的第二大构成。

公司2014年至2016年的毛利率分别为54.07%、55.34%和55.39%,呈现出缓慢上升的趋势,但变动并不大。

公司的毛利率高于西安饮食,但低于全聚德,在同行业可比公司中处于中等水平。各公司的毛利率有所不同,主要是产品结构差异、所处地理位置不同等所致。

公司的产品定位是向普通大众客户提供中、晚餐正餐消费的菜品,销售主要集中在合肥、无锡等区域,北京区域销售占比较小,而北京区域餐饮的毛利率水平普遍较高。

西安饮食经营的品种主要有凉菜、热菜、面食、牛羊肉泡馍、葫芦头泡馍、水饺、烤鸭、汤羹等陕西风味特色菜肴、小吃、清真食品以及粤菜等。

全聚德的中式餐主要有以“全聚德”烤鸭、“全鸭席”系列菜品为主的全聚德烤鸭店、以经营“满汉全席”为特色的仿膳饭庄、以经营“葱烧海参”为代表的丰泽园饭店和经营特色川菜的四川饭店。

其中,公司各报告期内的销售费用率分别为33.68%、35.23%和35.42%,占比较高且呈现出逐步走高的趋势,主要系随着公司规模的扩大,开设门店的增加,公司的销售费用率有所提升。

公司2014年至2016年的存货周转率分别为16.34次、15.04次和13.17次,呈现出逐步下降的趋势,说明公司的存货周转速度在变慢。

公司的存货主要可分为鲜活类、冻品类、腌腊制品、干货类、调味品、粮油与豆制品类、乳制品及罐装类、酒水类以及物料用品等。

公司认为,鲜活类、冻品类等存货属于直营店每日正常使用的必备材料,即入即出,不存在存货跌价的情况;而库存商品、物料用品等存货多为可久置的烟酒、碗碟、桌布,保质期较长,市场价格波动较小,也不存在存货跌价情况。

公司各报告期末的资产负债率(母公司)分别为65.25%、50.09%和41.35%,呈现出逐步下降的趋势,说明公司的偿债能力在逐步提升。

公司各报告期末的流动比率分别为0.33、0.51和0.54,速动比率分别为0.24、0.41和0.36,两者总体上有所提升,说明公司的短期偿债能力有所增强,但公司的短期偿债压力仍然较大。

公司的资产负债率高于西安饮食、全聚德,在同行业可比公司中处于较高水平,主要系公司作为非上市公司,其融资渠道相对单一。

公司2014年至2016年销售商品、提供劳务收到的现金分别为10.75亿元、11.60亿元和13.24亿元,而同期实现的营业收入分别为10.68亿元、11.61亿元和12.72亿元,收现比分别为1.01、1.00和1.04。

可以看出,公司实现的收入基本上都收到了现金,收入的质量较好,主要系公司餐饮业务产生的应收账款余额较小,经营活动获取现金的能力较强。

由于餐饮行业普遍存在小额多单、现金收付、账目透明度不高、会计核算不规范等情况,另外,食品安全、行业竞争激烈、内控管理薄弱等也是餐饮行业普遍存在的问题。因而,餐饮行业中的企业资产证券化率一直处于较低水平。

此次过会的同庆楼同样也存在一些问题,比如,收入采购中现金交易占有一定比例、公司实际控制人胞弟长期从事餐饮行业等同业竞争问题、食品安全问题等。

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