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金融大鳄罗杰斯:最糟糕的熊市将来临,等待A股

文章作者:佚名 上传时间:2020-04-18

据媒体报道,金融大鳄罗杰斯表示,未来几年将经历有生以来最糟糕的熊市,并且在等待时机抄底中国的股票。

罗杰斯是华尔街的风云人物,1970年和索罗斯共同创建令人闻之色变的量子基金,量子基金连续十年的年均收益率超过50%。作为资本市场的老手,罗杰斯对美股和A股的判断,有一定的依据。

疫情造成的经济冲击:特朗普于3月13日宣布美国进入“国家紧急状态”,此后,美国的各州相继颁布了“居家隔离令”。从3月20日至3月30日,全美共有26个州或地区宣布进入“灾难状态”。根据专家的推测,美国新增确诊病例数将在4月达到峰值,5月进入平台期,6月随着患者治愈和疫情得到控制,疫情的影响程度逐渐减弱。那么,根据美国的消费结构,以及疫情对不同消费的影响程度,从后续疫情演化在乐观情境和悲观情境的不同假设,预计美国二季度GDP同比增速下滑幅度分别为22.9%和38.9%,单季度GDP大幅度收缩。

高债务水平:2008年金融危机后,美联储采取宽松的货币政策,极大地刺激了企业部门举债,截止2019年三季度,美国非金融企业部门债务率为75.3%,创下历史新高。新冠疫情的爆发,叠加股市和油价大跌的连锁反应,将恶化企业收入和现金流以及企业融资条件和成本,明显加剧企业的债务负担。目前美国企业债市场的总规模9.5万亿美元,每年的企业债发行规模超过1万亿美元,其中高收益级债券2009-2019年的占比平均读数接近20%。美国企业的债务风险在于,疫情对于股市和经济的冲击降低了投资者风险偏好,扩大信用利差,进一步增加企业资金成本、融资难度和还款压力。3月19日美国BBB级企业债期权调整利差升至4.25%,接近08年金融危机的历史高点。高债务水平下,债务风险一旦爆发,则进一步打击经济。

利率虽低位但会在上行时带来冲击:美国此前开启量化宽松,利率降至0-0.25%,降息空间不大,并且如此低的利率不可能一直持续下去,此后一旦疫情得到控制,利率可能会调升,那么,就会对股市带来冲击。

综合上述的因素,罗杰斯认为即将经历最糟糕的熊市很有可能实现。美股本来就处于高估值状态,这轮因疫情而导致的大跌,美股迅速从牛市转入熊市,随着美国政府一些列刺激政策抛出,以及正视疫情的严重性,美股止跌反弹,位于区间震荡。但是,这仅仅是美股的第一波下跌,未来高债务风险以及利率向正常范围回归,将会给美股继续带来下跌的冲击。

反观中国,在这场抗疫中取得了时间上的优势,国内基本得到控制,各地有序复工复产,经济恢复比其他国家要快。目前A股的估值处于历史的地位,并且经过2015年股灾之后的去杠杆,泡沫被挤掉,即使未来受到全球经济下滑的影响,但A股的下行空间比较有限,反而带来了抄底的机会,罗杰斯看得非常清楚,择机抄底A股是明智的选择。至于机会选择上,受疫情影响比较大的行业有航空、旅游、交通等,在疫情得到控制后,这些行业恢复经营,行业内的个股将有明显的修复空间。