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科技引领 信心倍增

文章作者:佚名 上传时间:2020-05-16

张德良:说明A股的内在做多力量已凝聚。这一力量,短期内还不会迅速消失。支撑做多的理由,也十分简单:

一是疫情控制已取得成效,复工复产全面推进。二是改革没有因疫情而停顿,反而更快、更有效推进。包括与经济结构调整、经济转型有关的要素市场改革,特别重要的,就是资本市场改革,正加速推进。

节前,已推出创业板注册制改革,存量改革迈出最重要的一步,节前我的观点是“影响深远而持久”。优胜劣汰将持续加速,科技创新、消费升级有关的优势企业,有望持续崛起。节日期间,又有两大重磅改革,一是基建REITs,另一个是红筹企业回归A股的试点。改革的核心,又是围绕新基建、科技创新。特别是前者,采用公募基金+ABS形式的REITs,为真正的REITs,将成为财政政策、货币政策的补充。换言之,资本市场的改革,始终围绕为实体经济服务,真正体现“资本市场的作用”。

对此,市场也积极响应。节后,承接节前的热点趋势,继续强化,也就是以半导体产业链为核心,涉及半导体、5G网络、数据中心、云服务等的科技龙头,开始全面转强。

投资快报:是啊。不过,科技股的估值不低,这也是我们一直讨论的话题。在这个时候,我们应该如何厘定交易策略?

张德良:科技创新,这是支撑经济转型的重要着力点。新基建,也是围绕未来而布局。方向是没有问题的。当下,二级市场上,惟一让人们担心的,就是估值。

估值,每个市场是不同的。如果静态的与美股相比,A股的半导体产业链龙头股,整体估值是很高的。美股的半导体龙头整体平均市销率5倍左右,我们呢,大体是18倍左右,这是现实的。但估值,也不能简单的静态比较。特定时间会有高估,是正常的。

站在全球长期产业发展角度,我们的半导体产业链龙头企业,还处于启步期。此时,给予高估值是有理由的。因为,未来,我国在这一领域的市场空间、政策扶持,都是前所未有的。就像1970年代中后期的一样,当时对一批中小市值科技成长股,也是一路受追棒的。

因此,交易策略上,首先方向是明确的,选择对象也是明确的,重点就是各子领域的龙头或有绝对竞争力的企业,而不要简单选择概念题材性品种。其次就是要强调,这是趋势交易,不要用价值投资来衡量。趋势交易,就要特别重视波动风险的控制。

投资快报:非常清晰。科技股,重视龙头、重视波动风险控制。与之对应的,消费服务类寡头,现阶段是不是弹性会弱一些?

张德良:当然。一般来说,当科技成长股崛起的时候,消费品寡头的弹性就会下降。这是由它们的二级市场属性所决定的。消费服务类龙寡头,更适合于长期趋势,而不是短期波动。

近期医药医疗、消费品领域,也有大量相对低估值的龙头,寡头企业也继续合适于长期配置。

张德良:指数也会跟随转强。当前的指数趋势是楔形形态演变而来,这本来是向淡形态,现在选择向上,这叫“以毒攻毒”。一般来说,上攻力度会比较大。但有一前提,就是成交量要持续放大。短期压力,就是500日均线(2876点),估计突破之后,会有一些反复。从中长期角度考虑,只有有效站稳于500日均线,指数才会有趋势性上涨。现阶段,估计更多提突破并宽幅震荡巩固。一句话,5-6月,估计会是宽幅震荡中逐步寻找趋势建立的过程。